頭部企業(yè)股價上漲200% 稀土行情這次會不一樣么？

      在2021年市場大幅波動下，稀土行業(yè)個股走勢顯得格外亮眼。在同期上證指數(shù)只上漲1.36%的情況下，稀土頭部公司盛和資源(19.230, -2.14, -10.01%)（600392.SH）MAX漲幅達(dá)到200%，股價創(chuàng)出歷史新高。北方稀土(22.340, 0.75, 3.47%)（600111.SH）股價MAX漲幅也達(dá)到86%。以往，稀土行情往往給人幾日游的印象，這次會不一樣么？

??過往行情看什么

??稀土是化學(xué)周期表中鑭系元素和鈧、釔等共十七種金屬元素的總稱。在自然界中有250種稀土礦，稀土則大部分以稀土礦形式存在。根據(jù)物理化學(xué)性質(zhì)的不同，稀土又被分為輕稀土和重稀土。

??和其他主流金屬不同，稀土是一種具有不可再生的稀缺戰(zhàn)略性資源，被譽(yù)為工業(yè)味精。由于稀土具有較好的光電磁物理特性，能和許多材料組成很多種不同的新型材料，因此被大量運(yùn)用在各行各業(yè)中。在junshi方面，稀土可以大幅度提高鋁合金、鎂合金等的戰(zhàn)術(shù)性能；在冶金工業(yè)，稀土可以改善鋼的性能，還可以改善合金的物理化學(xué)性能；在石油化工工業(yè)，稀土制成的分子篩催化劑代替了硅酸鋁催化劑；在玻璃陶瓷方面，稀土可以應(yīng)用于超導(dǎo)陶瓷、壓電陶瓷、導(dǎo)電陶瓷等領(lǐng)域；在農(nóng)業(yè)方面，稀土元素可以提高植物的綠葉素含量，增強(qiáng)光合作用，促進(jìn)植物生長發(fā)育。

??永磁材料是稀土下游端主要的應(yīng)用。稀土永磁材料是指永磁材料中含有作為合金元素的稀土金屬。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，永磁材料占我國稀土下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)的42%，位列頭位。其后依次為12%的冶金機(jī)械、9%的石油化工、8%的玻璃陶瓷、7%的發(fā)光材料等。永磁材料下游中，11%為傳統(tǒng)汽車，7%為風(fēng)電，5%為工業(yè)機(jī)器人(12.170, -0.11, -0.90%)，5%為新能源汽車。

??燒結(jié)釹鐵硼是主要的稀土半成品。在現(xiàn)有稀土永磁材料行業(yè)中，釹鐵硼永磁材料是應(yīng)用范圍廣、發(fā)展速度快、綜合性能較佳的磁性材料。釹鐵硼永磁材料下的燒結(jié)釹鐵硼則為主流。據(jù)中國稀土行業(yè)協(xié)會2019年數(shù)據(jù)顯示，燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量17萬噸，占當(dāng)年釹鐵硼磁材總量94.3%。

??我國在高性能稀土永磁材料板塊擁有話語權(quán)。根據(jù)中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年全球高性能釹鐵硼毛坯產(chǎn)量約為4.8萬噸，其中我國高性能釹鐵硼毛坯產(chǎn)量約為2.3萬噸，占世界高性能釹鐵硼材料總產(chǎn)量比例約47.92%，接近一半。

??近年來，稀土行情的決定因素主要看供給端。稀土2016年10月及2019年5月的兩輪大漲，主要原因便是政策端稀土供給緊張導(dǎo)致。

??這次不一樣

和以往不同的是，本輪稀土行情主要由于供需緊張所致，需求端的提升也起到一定作用。WIND數(shù)據(jù)顯示，稀土價格正處于近五年來高點(diǎn)。

從需求端來看，稀土未來應(yīng)用的增量主要為新能源汽車行業(yè)。近日，中汽協(xié)副秘書長陳士華指出，我國汽車市場潛力巨大，預(yù)計今年我國新能源(4.010, 0.00, 0.00%)汽車銷量將達(dá)到180萬輛。據(jù)此前中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為136.6萬輛和136.7萬輛，同比分別增長7.5%和10.9%，均創(chuàng)歷史新高。按照2020數(shù)據(jù)測算，今年我國新能源汽車銷量預(yù)計增速為31.68%。

??在高性能永磁材料方面，根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，2018年全球高性能永磁材料需求主要集中在汽車（50%）、風(fēng)電（10%）和變頻空調(diào)（9%）；在汽車領(lǐng)域中，傳統(tǒng)汽車占比38%，新能源汽車占比12%。需要指出的是，新能源汽車單車耗釹鐵硼量在3.5kg/輛左右。作為對比，傳統(tǒng)燃油車單車消耗量在0.5kg/輛左右。新能源汽車含稀土量遠(yuǎn)超傳統(tǒng)燃油車。未來隨著新能源汽車占比不斷提升，稀土需求將持續(xù)爆發(fā)。

??此外，隨著碳中和政策的深入進(jìn)行，清潔低碳、安全高效能源體系不斷完善，風(fēng)電、變頻空調(diào)等稀土下游主要應(yīng)用行業(yè)增速同樣將持續(xù)上升。預(yù)計2021年釹鐵硼需求量增速在10%左右，而高性能釹鐵硼需求增速在20%左右。

??我國是稀土資源和產(chǎn)量大國。從資源端分布看，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，全球稀土資源總量為1.2億噸，其中2019年我國稀土礦資源儲備量為4400萬噸，占比達(dá)到36.67%，位居全球頭位。越南和巴西探明儲量均為 2200萬噸，占比18%，兩國合計探明儲量和我國相當(dāng)。

??從產(chǎn)量分布看，2019年全球稀土礦產(chǎn)量為21萬噸，其中我國產(chǎn)量高達(dá)13.2萬噸，占比高達(dá)63%；美國、緬甸、澳大利亞產(chǎn)量占比分別達(dá)到12%、11%、10%。

??近年來我國逐漸掌握稀土話語權(quán)。在過去稀土開采中，非國家生產(chǎn)指令性計劃產(chǎn)出占比較大，稀土市場存在大量黑色產(chǎn)業(yè)鏈，導(dǎo)致價格低廉，環(huán)境污染，資源浪費(fèi)。隨著近年來“稀土打黑、環(huán)保整頓”不斷進(jìn)行，我國稀土黑色產(chǎn)業(yè)鏈已基本退出市場。目前，我國稀土市場已形成六大集團(tuán)的格局，即中鋁公司（對應(yīng)中國鋁業(yè)(4.020, -0.05, -1.23%)（601600.SH））、北方稀土、廈門鎢業(yè)(20.120, 0.18, 0.90%)（600549.SH）、中國五礦（對應(yīng)五礦稀土(21.470, 0.08, 0.37%)（000831.SZ））、廣東稀土（對應(yīng)廣晟有色(45.300, -1.62, -3.45%)（600259.SH））、南方稀土。

??隨著格局日趨穩(wěn)定，我國逐步實(shí)現(xiàn)稀土總量指標(biāo)控制制度，以解決此前產(chǎn)能過剩及價格問題。2017年以來，我國稀土開采總量增長穩(wěn)定，基本控制在1萬噸/年的增幅。此前的2014年至2017年間，由于行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩問題，總量指標(biāo)一直保持在10.5萬噸，并未增長。

從全球來看，美澳等主要礦產(chǎn)地區(qū)近年來都無增產(chǎn)計劃，短期內(nèi)行業(yè)供給穩(wěn)定。而行業(yè)第三大生產(chǎn)國緬甸近期國內(nèi)動蕩，預(yù)計其礦山開采、出口將受到一定沖擊，從而影響全球稀土供給。

??預(yù)計今年稀土行業(yè)將出現(xiàn)緊平衡，甚至出現(xiàn)局部缺口。由于供給端增速有限，預(yù)計增速在7%以內(nèi)，而需求端受益新能源汽車爆發(fā)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，其增速在10%左右，由此整個行業(yè)將出現(xiàn)供需緊張局面。

??盛和資源較為受益

??如果要看這輪稀土行情較為受益的企業(yè)，那非盛和資源莫屬。盛和資源是單獨(dú)在國內(nèi)外均有戰(zhàn)略布局的稀土上市公司。此外，公司在輕、重稀土板塊均有業(yè)務(wù)涉及，多年來通過投資并購積極布局稀土全產(chǎn)業(yè)鏈，涉及上游原礦采選、中游冶煉分離和下游加工應(yīng)用等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。

??由于我國礦山主要按照生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)進(jìn)行生產(chǎn)營業(yè)，目前盛和資源總計獲得開采指標(biāo)1.33萬噸稀土氧化物。

??由于海外礦山資源不受國內(nèi)開采配額的影響，因此盛和資源具有良好成長性，在本輪稀土行業(yè)中將明顯受益。2016年，盛和資源控股子公司樂山盛和通過認(rèn)購格陵蘭公司增發(fā)新股，成為格陵蘭公司單一大股東，目前持股比例為11.04%。格陵蘭公司是一家澳大利亞上市公司，主營業(yè)務(wù)包括礦業(yè)資產(chǎn)的勘探和開采，總部位于西澳大利亞珀斯。格陵蘭公司旗下項(xiàng)目礦石儲量達(dá)1.08億噸，屬于世界高級稀土礦。2017年5月，盛和資源獲得MPMO9.99%優(yōu)先股權(quán)并獲得產(chǎn)品分銷權(quán)和包銷權(quán)。MPMO旗下?lián)碛形挥诿绹拿⑼⑴了瓜⊥恋V，該礦是全球優(yōu)良質(zhì)量的稀土礦山之一。盛和資源的海外礦產(chǎn)預(yù)計每年獲得4萬噸REO。此外，盛和資源還擁有越南稀土有限公司90%的股權(quán)，該公司主要從事稀土的來料加工業(yè)務(wù)。

??受稀土價格影響，盛和資源業(yè)績或迎來爆發(fā)期。2020年盛和資源預(yù)計歸屬于上市公司股東凈利潤為2.5億元至3億元，比上年同期增加1.48億元至1.98億元，同比增幅為146%到195%。公司本次業(yè)績預(yù)增主要原因?yàn)楸酒谌〉肕P上市后2.6億元的激勵股份等非經(jīng)常性損益事項(xiàng)所致，影響歸屬于上市公司股東凈利潤約為1.8億元左右。扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后，公司業(yè)績預(yù)計增加0.18億元至0.68億元，同比增加35%到133%。值得一提的是，券商一致預(yù)期2021年公司凈利潤為7.87億元，同比增幅高達(dá)213%。

??另一家受益上市公司則是北方稀土。公司目前冶煉分離產(chǎn)能8萬噸/年、稀土金屬產(chǎn)能1萬噸/年，稀土原料產(chǎn)能位居全球頭位；稀土功能材料中磁性材料合金3萬噸/年，產(chǎn)能居全球頭位。

??北方稀土的中心資產(chǎn)為白云鄂博稀土礦。白云鄂博礦是我國稀土儲量較大的稀土、鐵、鈮、釷等多金屬復(fù)雜共生礦，目前已探明稀土資源量約1億噸，平均含稀土氧化物（REO）3%~5%，約占世界儲量的38%。需要指出的是，2014年北方稀土控股股東包鋼集團(tuán)將旗下稀土產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行重新規(guī)劃，其中資源端由包鋼股份(1.940, -0.14, -6.73%)獲得，加工端由北方稀土獲得。雖然目前北方稀土未獲得礦產(chǎn)資源的話語權(quán)，但通過和包鋼股份（600010.SH）的合作采購協(xié)議，可以獲得較低成本的稀土礦。